|
企业并购与财务风险控制
北京国家会计学院党委书记、副院长
企业并购是一个世界性的趋势，也是一个复杂的战略决策过程。当两家公司走上合并之路时，一定有坠入爱河的感觉，开始都充满了祝福和鲜花，但真正“相爱到永远”的却是屈指可数。在并购市场上，成功的案例有，但不多。20世纪90年代美国掀起并购浪潮并波及世界各地，10多年来的并购热潮，创造了好些并购的神话，比如：国外的安然、世通、时代华纳，国内的德隆、科龙等。遗憾的是，随着时间的流逝，时过境迁，这些神话如同一个个泡沫相继破灭，或因财务问题破产，或是不得不再次重组。
企业并购的主要动力源于企业对利润的追求。并购活动之所以会给企业带来利润乃至超额利润，一方面是由于并购带来的规模经济效应；另一方面则是源于并购对增强企业竞争力的作用。企业并购可以提高市场占有率，从而通过操纵市场价格达到获得垄断利润的目标。
成熟的市场经济没有一夜致富的奇迹，投机者的机会一定会越来越小，投资者和企业家们的财富只能来源于企业效率的提高。企业并购是否成功，关键在于能否控制财务风险。无论并购什么样的企业，最后的结果都会在财务上得到反映。财务风险带来的后果有时是致命的。首先，并购企业的生产经营不如预期的好，最终体现的是财务上的亏损，或者是并购后达不到利润目标，影响整个企业的发展。其次，企业并购支付的资金成本高、代价大，与并购进入的资产比较，在经济上不划算。第三，并购一个企业还可能会带来很多债务，使企业的资产负债率上升、偿债能力降低。另外，企业并购往往需要大量资金的支持，并购者有时用本公司的现金或股票，有时则利用卖方融资杠杆等债务支付工具，通过向外举债来完成购并。无论利用何种融资途径，均存在一定的财务风险。
并购中的财务风险还源于在并购过程中对企业财务报表的过分倚重和事前调查的疏忽。并购双方信息不对称，其中一方想尽量高估资产与盈利预期，乃至刻意隐瞒其真实负债与或有负债的状况，以此来达到抬高并购价格与再融资能力的目的。若并购方不小心踏入了财务陷阱，那么其实际承担的并购成本将大大高于协议支付的成本。
企业并购财务风险的控制是并购企业总会计师、财务总监重点应考虑的问题。并购不仅仅是为了生产、销售，其落脚点在企业的利润增长、长远发展和股东利益的最大化。如果没有这个目标，那么，企业并购从一开始就存在目标不明确的问题。所以，并购中的财务问题在并购前、并购中、并购后应三位一体，统筹考虑。
那么，在企业并购时，主要应该关注哪些财务风险呢?第一，在并购前，要了解被并购企业的资产质量、财务状况与盈利能力，要进行并购的尽职调查。第二，在并购过程中，要对并购的资产进行评估，以此确定收购价格或换股比例。第三，资产评估后，通过资产并购或股权置换进入企业，如何进行账务处理。作为企业的总会计师、财务总监，既要关注前两者风险，也要关注后者的风险。如果并购进入企业的资产会计处理违反现行会计制度的规定或者股权转移不符合现行法规的规定，那么，企业并购的进程会受到很大的影响，甚至可能是不成功的并购。另外，企业并购的股权比例或进入的资产比例要根据并购目的来确定。如果需要将被并购的企业利润纳入合并会计报表，就应在并购时，按照合并会计报表要求的股权比例或资产比例进行并购，以达到将被并购企业的利润纳入合并会计报表的目的。充分利用有信誉的中介机构，是防范财务风险重要的一环。在成熟的市场经济环境下，尽管中介机构是民间组织、商业机构，但作用极其重要。
不可否认，并购重组是大势所趋，自去年以来，全球各行业均出现了并购热潮。目前我国大多数并购案例中考虑更多的是规模。但对投资者和经营者而言，购并的目标不应当仅仅是增加企业的规模，更主要的是降低财务风险，提高企业的盈利能力。
|